腾讯凉凉！财报数据全面下滑，大股东股价暴跌10%！港股期货应声大跌！

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大约北京时间15日18点10分，腾讯公布了第二季度的财报。

由于财报各种数据全面不及市场预期，大股东Naspers股价应声暴跌10%！目前跌幅有所收窄。

腾讯大股东Naspers股价暴跌

来源：Google Finance

由于腾讯公布财报时，港股已经收市，因此暂时还看不到腾讯股价的反应。但毫无疑问，明天腾讯也会迎来暴跌。

腾讯不佳的财务表现，也会带动整个港股大跌，恒指期货已经先跌为敬：

香港恒指期货大跌（截止8.15 21:00）

来源：WIND

此外，羸弱的A股市场，也会受到情绪传染，继续维持跌势，很有可能一举跌破本轮下跌的地点2691。

一首凉凉送给腾讯，也送给各位炒股的老铁。

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腾讯公司第二季度的主要财务运营数据包括：

第二季度营收736.8亿元人民币，但不及市场预期的776.6亿元人民币。营收增速为同比30%，创2015年二季度以来新低。且环比来看基本持平，打破了多年以来环比显著增长趋势。

腾讯游戏业务二季度营收252.02亿元，同比增长6%，环比下降12.4%；其中智能手机游戏业务环比下降幅度达到了19%。

社交媒体业务二季度营收168.67亿元，同比增长30%，环比下降6.8%。

广告业务收入的增速，也出现了明显的下滑。

腾讯二季度期间盈利为185.8亿元人民币，净利润率由去年同期的32%下降至25%，同比增速大幅下降至仅有2%。

归属腾讯股东盈利为人民币178.67亿元，比去年同期减少2%，这也是2005年三季度以来首次出现负增长。

在QQ和微信两大社交平台方面，二季度，QQ月活持续减少，同比降幅有所收窄；微信月活为10.58亿，同比增长9.9%，这也是近年来微信月活同比增速首次下降到个位数。

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所以，腾讯股价会大跌的逻辑是什么？很多同学会很疑惑下面这些问题：

不就是增速降低了一点吗？不就是比市场预期的少了一点点吗？可腾讯还是那么牛逼还是那么赚钱啊！你看，一个季度大几百亿的营收，一两百亿的利润，你还要怎样！？

这是很多炒股新（jiu）人（cai）发自内心的疑问。能问出这些问题的同学，说明你对资本市场，具体来说，对股价的运行逻辑，连门都还没入。

先问一个最基本的问题：交易如何达成？

交易肯定是来自于两个力量：买和卖。

对于同一个金融资产，比如腾讯的股票，在一个价位上，一定有人买的同时有人卖，这个价格才能成交，交易也就就此形成。比如今天腾讯的收盘价是336，那就意味着这个价格上同时存在买卖的力量。

那么问题来了，为什么会有相反的力量呢？很简单，人们对一项金融资产的估值，总是存在分歧的。买家认为336的价格低估，卖家认为它高估。于是就促成了交易。所以，在金融市场里，最有趣的一幕便是：

买卖双方都认为自己是最聪明的，成交（股票）后，互道一声傻逼。

那交易者又是根据什么来判断高估和低估呢？肯定不是根据公司已经发布的财务信息，因为这些数据大家都知道，没有任何分歧。大家判断的标准，都来自于对未来的预估，也就是金融市场里常说的：预期（Expectation）。

预期是主观的，当然就会有所不同。我预期腾讯的财务表现会越来越好，你预期越来越差，于是我买进，你卖出，交易形成。

市场里所有交易和关注腾讯公司的人，都会对这个公司的未来有个预期。特别地，一些金融市场的数据提供商（比如Bloomberg）会把所有覆盖这家公司的研究机构的分析师预测结果进行加总平均，这样得出来的平均预期，就成了通常我们说的“市场预期”。

市场预期这个提法在金融市场里非常普遍，不光是公司的财务表现，还包括一系列的宏观变量，如GDP增速、通货膨胀、失业率、金融数据等等。只要与金融市场定价相关，就有人研究它，也就有市场预期。

由此我们可以看出，大家对一个金融资产的定价，都是基于对未来的预期来。具体怎么把预期变成价格，这里略过，训练营的同学应该非常熟悉。

大家请默念十遍这个基本常识：

金融资产价格走势和历史无关，只和未来的预期有关。

懂了这个常识，你就明白为什么很多看上去很牛逼的公司，出个财报，股价就一泻千里。比如下面这个：

Facebook财报不达预期后股价暴跌

来源：WIND

全球最牛逼的社交网络公司Facebook最新的财报公布后，由于不达市场预期，股价应声暴跌18%，至今还被摁在地板上动弹不得。

腾讯有多牛，有Facebook牛吗？说腾讯现在严重低估的同学，我建议你要换个角度思考问题。

对于科技公司来讲，增长动能显得尤其重要！增长就是一切！

什么意思呢，就是市场通常会给这类公司更高的估值（对应更高的PE倍数），这里面就包含了市场对公司增长更高的预期。如果一旦不达预期，那么股价暴跌就是很平常的事情。

回头来看腾讯，各项核心数据全面下滑，不跌才怪。

不要以为要同比增速转负才叫下滑，只要比市场预期的低，就叫下滑。比如市场预期腾讯的营收应该增长40%，但实际只增长了35%，那就是增速下滑，那股价就该纠偏，就要下跌。

因此，科技股投资的核心，就是要保证公司的增长动能持续稳健，也就是公司的核心财务数据和运营数据，要持续保持超预期的增速，不然股价就是撑不住的，这就是科技股定价的逻辑。

换句话说，科技股的股价，如逆水行舟，不进则退，没有中间状态。

其他类型的公司呢？事实上也是如此，只是对增长的要求相对没有科技股那么高，因为他们的定价因素里，本身就没有对增长这一因子给予像科技股那么高的权重。

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腾讯财报的全面不达预期，意味着什么？

放到全球来看，其实除了腾讯，科技巨头如Facebook，Netflix，Twitter等，都出现了财报不达预期的情况。这是否说明，代表全球经济最活跃的头部力量，增长动能正在进入拐点？

此外，把腾讯归入中国这个大的经济环境里，是不是可以合理推出中国经济增长的动能在企业层面已经快速进入拐点？

从刚刚公布的宏观经济数据上，我们可以得出这样的结论。如果中国最领先的民营经济巨头的财报纷纷不达预期，其实是再正常不过的逻辑，是宏观经济放缓在微观的映射而已。

腾讯今天已经验证了这个逻辑，接下来如果阿里京东等的财报不达预期，也请大家不要意外。

最后，顺手贴一张离岸人民币的最新汇率，已经跌破6.93。不多解释，已经说过好多次了。

或许你每天还是和往常一样打开微信，和朋友聊天，刷着朋友圈，并没有感受到腾讯公司有什么变化。

也或许你还是和往常一样照常上学上班，和朋友聚会，吃喝玩乐买买买，并没感受到中国的宏观经济有什么变化。

但在你没有感知到的层面，一切都在暗流涌动。有些东西，甚至早已沧海桑田。