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贸易战停火,炒房客梦碎

秦小明 2018-05-22 12:00:19 阅读:

贸易战停火,炒房客梦碎

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中美联合声明发表后,国内媒体普遍认为贸易战熄火了,我也是这么认为的。但最新的美国媒体的报道,措辞上似乎有轻微的不同。

美国财长姆努钦在接受采访时说,美中就框架问题达成协议,暂缓对中国产品加征关税,暂不与中国开打贸易战。一些具体的合同数字,还要进一步签订协议来确定。同时,美国强调的是「暂缓」贸易战,不是结束贸易战。

我认为都没有毛病,我们说熄火了肯定也是指一段时间内不会再以激烈冲突互加关税的模式来解决贸易问题,而不是说中美就此没有博弈对抗了,没有人会这么想。美国人说暂缓,其实是一个意思。

但不管怎么说,熄火也好,暂缓也罢,这样的结果,对中国都是非常有必要也非常有好处的。

还有很多同学坚持认为,中国让了这么多利,是在妥协,因此说这样的谈判结果利好中国是在瞎扯淡。这样的说法有点太过「民族主义」,这里的逻辑也是非常浅层和朴素的。

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一个国家的宏观经济,包括了两个层面的均衡,既包括外部的均衡,又包括内部的均衡。这两个均衡同等重要,且很多时候会相互掣肘。因此,我们考虑贸易战,一定不能只看到贸易问题本身,它会深远影响中国国内的经济均衡。

从内外均衡结合的角度来看,我们这次谈判,最重要的目的,并非要尽可能少让利(减少贸易顺差的额度)给美国,而是确保我们能有充足的时间和空间,来解决国内的经济问题。这才是我们谈判当中的底线,也才是我们的核心利益。很多同学没有认清这一点,就看着那几千亿贸易顺差逆差天天喊口号,有点天真。

通常来说,一个国家经济的内部均衡包括了这些问题:

经济增长、物价稳定(也就是通货膨胀问题)和充分就业。

而外部均衡,主要是指国际收支平衡。

很显然,中国这么多年以来,外部均衡一直是被打破的,问题积累了很多年。不要觉得长期的贸易顺差是好的,在理论和实践当中,国际收支平衡才是最好的。

简单举个例子,我和你做生意,你觉得长期以来,都是我一直在赚你的钱这种状态好呢,还是你来我往,各自发挥优势,你赚我的,我赚你的,总体平衡好?

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对国内均衡来说,我们目前面临着很多威胁经济增长和就业的问题,其中最大的问题,就是中国的债务问题,或者叫杠杆高企的问题。

杠杆率=负债/GDP

至于现在中国的杠杆平是不是够高,还有没有可能再往上冲一冲,我觉得这个问题已经没有必要讨论。因为事实上管理层已经达成共识,开展了两年的重点去杠杆工作。

图中我们看到2017年的总体杠杆水平,比2016年要低。杠杆的下降,主要是金融部门去杠杆的贡献,与我们的实际感受一致。

而居民部门的杠杆,一直还在增加,主要是贷款买房子导致的。

居民杠杆未来还可不可以继续增加?理论上是有这个口子的,50%的杠杆率当然可以涨到70%,但是这个上涨的代价是中国将彻底把经济推向悬崖口,且之后中美再度对抗时的缓冲,彻底变成零。如果你管理经济,你会这么做吗?

贸易战休战,对中国最大的意义,就是赢得更多的时间,来处理中国国内金融系统的脆弱性的问题,也就是经济总杠杆过高的问题。这个问题能不能在下一次冲突再起的时候解决好,直接关系到未来我们在对抗当中有多少「缓冲带」。

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此前有一种观点认为,贸易战如果搞起来,那么中国内部有可能启动房地产搞内需,虽然这有点像饮鸩止渴,但火烧眉毛情急之下,也别无选择。

目前来看,幻想着因为贸易战而重启房地产的想法可以洗洗睡了。

从几个方面可以得到印证:

1)住建部最新(5.19)发布的坚持房地产宏观调控不动摇的通知。

这份通知重申了坚持房地产调控不动摇的目标,措辞是少有的强硬和严厉。通知当中还特别提到了一句:

严厉打击利用自媒体公众号等网络媒体炒作渲染房地产、散布虚假信息等行为。

这一条说的就是前些天网上乱几把解读说中央要放松限购限贷限售的自媒体文章,以后可能就不是删除文章这么简单了,直接给你封号,甚至约谈喝茶都是完全可能的。谁让你唯恐天下不乱散步虚假信息呢?对于这样的治理,我是举双手赞成和欢迎的!

2)资本市场更能反映问题。

贸易战休战后,黑色系商品价格不涨反跌。股市当中,房地产板块最近也没有任何上涨的迹象来反映房地产调控的放松。

大宗商品市场是最专业最敏感的市场,股市也相对专业,它们都比普通老百姓能更早更准确反映市场未来的走势。

从4月公布的宏观数据来看,房地产投资和销售等数据都是环比下滑的。这些比房价更能反映未来房地产行业的走势。目前看不到任何房地产重新繁荣上涨的证据。而抢人大战和部分热点三四线城市的上涨,我认为是本轮超级房地产周期最后的余波冲击。

贸易战休战后,意味着管理层将更加坚定地推进国内经济的「排雷」工作,重启房地产的压力如果说之前在沙盘推演上有,现在连理论上也排除这种可能性了。

往后走,打掉房子的流动性,让泡沫慢慢萎缩的既定路线会继续严格执行下去。再次提醒:

对投资投机而言,流动性是比收益更应该优先考虑的因素。没有流动性的资产,价值为零!

5

关于房价问题,我还常常听到一个错得离谱的逻辑:

如果房价崩盘了,你的现金还有毛用?不一样大规模贬值?

大家觉得这个说法有问题吗?很多没有金融常识的同学,一听可能就觉得哇,没毛病啊!

房价都崩了,现金还能值钱吗?

这就是朴素逻辑的问题,就好比说,过去一直都在涨啊,过去一调控就涨啊,过去政府总是要走老路啊!那我当然就会觉得未来一直会这样继续下去。这些都是经不起推敲的,或者都只是表面现象的偶合。

说回到房价崩了和现金价值的关系,正确的逻辑应该是:

如果房价崩盘了,现金将变成最昂贵的最有价值的资产。

明白了吗?你说房价崩盘现金就不值钱了,是完全错误的逻辑,是胡说八道。

知不知道2008年金融危机下哀鸿遍野的美国市场,除了美联储能救,还有谁能救?巴菲特。为什么是巴菲特?因为只有他手持超大数额的现金!没有巴菲特在崩盘时的巨额现金,恐怕各位已经见不到牛逼的高盛了。

再举个更直白的例子。现在你有1000万现金,有两个选择:

1)手持现金(现金及现金等价物都算哈,包括存款等)。

2)购买一套一线城市的房子,资产从现金转化为房产。

假设一段时间后,房价崩了,随便说,崩了50%。那请问你这两种选择下,资产分别是多少?

第一种选择,仍然是1000万现金(还没考虑利息),第二种选择,已经是价值500万的一套房子。或者说,此时你可以用现金抄底,把一千万变成两套房子。

你说哪个更值钱?

6

人们在一个长周期里呆久了,就会放松警惕,就会选择性忽略风险。这是不对的,也是非常危险的。

通胀周期里(包括资产泡沫化),手持现金肯定是不合适的选择,贬值的速度赶不上资产价格增值的速度,通胀(包括资产泡沫)是现金最大的敌人。但反过来呢,如果资产泡沫破灭呢?如果出现一定时间的通缩呢?

不要说不可能出现通缩,看看日本吧,资产泡沫破灭后,通缩了几十年。日本央行花了九牛二虎之力,也没有把通胀拉回来。或者看看我们的08年和14年。

也不要说长期来看,通胀总是会回归的,政府会永远印更多的钱。

你怎么就能如此自信可以手持资产等待下一个有利周期的回归呢?万一你追涨杀跌高位接盘低位又割肉呢?这好像才更符合人性?再或者,万一你还在高位狂加杠杆呢?怎么等待下一个周期的回归?恐怕死在黎明前也是完全可能的吧!

刘鹤前几天说了几句很重要的话,大家都应该仔细揣摩,认真学习哈:

使全社会都懂得,做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。

PS1:我对房子的讨论始终是建立在投资这个大前提下的,刚需该买就买,你买的是消费品,不是投资品,不适用于我的分析,请不要被「误导」哈。

PS2:我会找时间写一篇,除了房子,我们还可以买什么?普及一下大类资产投资的逻辑,或许对主动积极的同学会有帮助。

现在之所以大家一窝蜂抢房子,也对应了人性深处的懒惰。不是大家觉得买房子一定挣钱,只是大部分人都太懒了,以至于他们知道有风险,也会把钱全部投进去,然后期待着躺着挣钱的神话再延续十年。乌合之众的懒惰,也是推高房价的深层原因。你们说呢?

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